아세아제지 기업가치·적정주가 분석

※2022년 1월 5일에 작성된 글입니다. 향후 발표되는 실적 데이터 및 주가 변동 추이에 따라서 기업의 가치 평가는 크게 달라질 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 현명한 판단하셔서 성투 하시길 기원합니다.

 

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목차

1. 기업 소개
2. 최근 차트
3. 재무제표(요약)
4. 기업가치·적정주가 분석
5. 투자 의견

 

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1. 기업 소개

동사는 1958년 설립돼 지류 제조와 판매, 수출입업 등을 주요 사업으로 하며 경산제지, 제일산업, 유진판지, 에이팩, 에이피리싸이클링을 종속 기업으로 보유하고 있습니다.

동사는 아세아(주)의 자회사로 골판지원지를 비롯한 산업용지 시장에서 선도적 시장지위를 유지하고 있으며, 수직 계열화에 따른 안정적인 영업망 확보와 폐지사업 수집강화를 통한 안정적 원료확보 등을 통하여 수익을 창출합니다.

화성, 양산, 시화, 안성, 광주 등에 생산시설을 운영하고 있습니다.

 

출처 : 에프앤가이드-아세아제지

 

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2. 최근 차트

아세아제지

아세아제지의 최근 3개월 차트 모습입니다. 10월 이후 4만원 초~중반대를 오르내리다가 11월 11일에 42,550원으로 3개월내 최저가를 찍었습니다. 이후에는 크게 반등했는데요, 12월달에는 49,000원대를 한동안 유지했습니다. 1월 5일자에 55,300원으로 최고가를 찍었으며, 이 날 54,900원으로 장을 마감했습니다.

 

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3. 재무제표(요약)

아세아제지

아세아제지의 재무제표를 간단히 살펴보겠습니다.

 

우선, 연간 데이터를 보면 매출액은 18년도 7,758억원에서 19년도 6,977억원으로 약 10% 감소했습니다. 하지만 20년도에는 다시 7,316억원으로 증가했으며, 21년도 추정치는 무려 9,336억원에 달할 것으로 전망됩니다.

 

영업이익은 대체로 감소하는 추세입니다. 18년도 983억원 / 19년도 711억원 / 20년도 657억원을 기록했습니다. 하지만 21년도 추정치는 1,152억원으로, 전년 대비 크게 증가할 것으로 전망됩니다.

 

당기순이익(지배주주순이익 기준) 역시 영업이익과 비슷한 흐름을 보이고 있습니다. 18년도 787억원 / 19년도 614억원 / 20년도 542억원으로 꾸준히 감소했는데요, 역시나 21년도 추정치는 1,030억원으로, 전년 대비 약 90%가량 성장할 것으로 전망됩니다.

 

ROE(자기자본이익률)값을 살펴보겠습니다. 18~20년도 각각 15.83% / 10.99% / 8.90%를 기록했습니다. 비록 감소하는 추세지만, 여전히 상당히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 21년도에는 16.26%로, 전년대비 크게 상승할 것으로 전망됩니다.

 

다음으로, 21년도 분기데이터를 보면 1~3분기 대체로 좋은 실적을 낸 것으로 보입니다. 앞서 살펴봤다시피 21년도 연간 실적에 대해 긍정적인 전망들이 많습니다. 4분기도 무난히 잘 마무리했다면, 실제로 20년도를 크게 상회하는 21년도 연간 실적을 기대해도 좋을 것 같습니다.

 

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4. 기업가치·적정주가 분석

RIM(초과이익 모델)을 활용해 아세아제지의 기업가치와 적정주가를 추정해보겠습니다. RIM에 대한 자세한 설명은 생략합니다. 궁금하신 분은 '여기'를 클릭해주세요.

 

위 방법을 통해 추정한 아세아제지의 기업가치는 1조 1,813억원입니다. 이제 아세아제지의 적정주가를 계산해보겠습니다. 기업가치를 발행주식 수로 나누면 됩니다.

 

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아세아제지의 적정 주가는 1주당 131,890원입니다.

 

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5. 투자 의견

1월 5일 기준 아세아제지의 1주당 거래가격은 54,900원입니다. 앞에서 RIM 방식을 통해 계산한 적정주가에 비해서 저렴한 모습을 보이고 있습니다. 현재 가격에 매수해서 96,370원 수준에 50%매도하고 적정주가인 131,890원에 나머지 50%를 매도하는 분할 매수·매도 전략이 좋을 것 같습니다.

 

투자 의견 : 매수

 

※매수·매도 추천이 아닌 개인의 의견일 뿐입니다. 투자에 대한 책임은 투자자 개개인의 몫이며 분석글은 어디까지나 참고만 하시길 부탁드립니다.